RING: 02060 E-POST: 02060@nettavisen.no
Ønsker du å sende video eller andre dokumenter? Benytt 02060@nettavisen.no
Kontakt oss

Finansielt case eller bare PR?

Sist oppdatert:
PR-utspillene slår nesten i hjel den finansielle essensen i Union-saken. Likevel må vi gi Spetalen rett i flere poenger, skriver iMarkedet.no i en kommentar
Etter å ha tatt det siste utspillet til investorene Petter Stordalen og Øystein Stray Spetalen i nærmere øyesyn er vi skikkelig i tvil.

Petter Stordalens nesten overfolkelige stil, med 'Unnion-uttalelse' og snusleppe foran kamera, får oss umiddelbart til å avskrive hele opplegge til de to investorene som et PR-utspill. Det blir for mye flås for oss, ganske enkelt. Når vi i tillegg vet at PR-byrået Geelmuyden.Kiese har hatt mer enn en finger med i spillet, så fremstår det ganske opplagt.

Men, vi skal ikke avskrive Union-budet til Stordalen og Spetalen bare som et PR-utspill. Spetalen benyttet pressekonferansen fredag til å skjelle ut Norske Skog-ledelsen. Og, vi må gi investoren rett i mange av poengene.

For, hvorfor i all verden skal man satse på å bli markedsleder i avispapirmarkedet, slik Norske Skog vil, når alle prognoser i avismarkedet viser at det papirløse internett-mediet som tar over?

Hvorfor gjennomfører man en tegningsrettsemisjon på elendige nivåer, og betaler tilretteleggerne 130 millioner kroner for jobben?

Hvordan er trackrecorden på oppkjøpene Norske Skog har gjort de siste årene?
Og, hvor beslutningsdyktige er styret? Er det ledelsen som egentlig styrer over Norske Skog?

En brautende Stordalen mener at nedleggelsen av Union er den verste beslutningen Norske Skog-ledelsen har gjort. Det er bare tull. Spetalen selv trakk selv frem kjøpet av den franske fabrikken Golbey, som en katastrofeinvestering. Det er selvsagt mye verre.

Spetalen sammenlignet også avkastningen Norske Skog hadde gjort opp mot utviklingen på Oslo Børs. Det er også bare tull. Det er oljeoppgangen som har dratt opp Oslo Børs i år, mens Norske Skogs marked er mye tyngre.

Stordalen sa to ganger på pressekonferansen fredag at deres verdivurdering av Union var gjort ut fra nåverdi av forventet kontantstrøm. Dette er en finansiell verdsetting som Stordalen kan ut og inn fra Choice og Steen & Strøm. Men, det blir en altfor ensidig metode for verdsetting i Union-saken. Her er jo verdien av maskinene et av hovedparameterne i verdsettingen.

Skal vi tro Stordalen har de ikke verdsatt maskinene. Men, vi skal la tvilen komme de to investorene til gode, og vi skal overhode ikke stille spørsmålstegn ved Spetalens finansielle kapasitet.

Når vi ser på investeringen på 100 millioner kroner Spetalen og Stordalen vil gi for Norske Skog, vil de gjøre en knallinvestering hvis dette går igjennom.

Bare maskinene er verdt mer enn det. Vi vet samtidig at Union tjente mellom 50 og 60 millioner kroner på trykkingen av Harry Potter-boken i første halvår, så verdien på den fremtidige kontantstrømmen på bokproduksjonen er etter alle solemerker også godt over 100 millioner kroner.

Så gjenstår det å ta stilling til om det er styrets rett å også ta en dum beslutning. Her er vårt svart definitivt ja. Hvis de ønsker å si nei til videre drift ved Union, så er det deres rett.

Vi må likevel innrømme at akkurat nå fremstår ledelsen i Norske Skog som noen stuter. Kanskje de ikke er så dumme, men har gjort noen avtaler 'på bakrommet'? Hva vet vi.

Det er i alle fall ikke lett å se det finansielle caset gjennom PR-stuntene de siste ukene.

Mest sett siste uken

Lik Nettavisen her og få flere ferske nyheter og friske meninger!

sterke meninger

Nettavisen vil gjerne vite hva du mener om denne saken, og ønsker en frisk debatt i våre kommentarfelt. Vær saklig og respektfull. Les mer om Nettavisens debattregler her.

Gunnar Stavrum
sjefredaktør

comments powered by Disqus

Våre bloggere