RING: 02060 E-POST: 02060@nettavisen.no
Ønsker du å sende video eller andre dokumenter? Benytt 02060@nettavisen.no
Kontakt oss

Kommentar: Billige norsk tungvektere

Sist oppdatert:
De tyngste og mest solide norske børsselskapene er priset slik på børsen at de egentlig ikke trenger å vise noen vekst for å forsvare kursen. Prisingen må sies å være særdeles lite spenstig
Når Irak-krigen dabber av, flyttes fokus i finansmarkedene igjen mot inntjeningen i selskapene.

En stadig pågående diskusjon går på prising av amerikanske aksjer. Mange påpeker at det amerikanske aksjemarkedet kanskje fremstår som fair priset i forhold til forventet inntjening, men, påpekes det: Disse estimatene er rosemalt.

For det første er analytikerne grunnleggende for optimistiske. For det andre bruker de proforma-tall hvor en rekke ekstraordinære effekter holdes utenom - og disse effektene er overveidende negative.

Derfor viser det seg at de bokførte resultatene over tid blir klart dårligere enn analytikernes estimater, noe vi også har omtalt her på iMarkedet ( Kommentar: Analytikerne tror på julenissen - igjen ).

Ser man derimot på prisingen i forhold til bokførte resultater de siste årene, fremstår det amerikanske markedet ikke som billig i det hele tatt.

Men disse diskusjonene dreier seg veldig ofte om USA.

Hva med Norge?

Mange har påpekt at norske aksjer er billige i forhold til forventet inntjening. Men kanskje tror også norske analytikere på julenissen?

Vel, jeg har gjort en enkel øvelse: Jeg har sett på det fem tyngste norske børsselskapene: Statoil, Hydro, Telenor, Orkla og DnB. (Jeg har holdt Amersham utenom fordi dette selskapet ikke er primærnotert i Oslo.)

Jeg har sett på resultat pr. aksje de siste fem årene - altså ikke tro og håp, men bokførte tall over en periode som både omfatter gode år (2000, for eksempel) og mindre gode år (1998, for eksempel).

I snitt prises disse selskapene da til en P/E på 13, noe som ikke fremstår som spesielt dyrt, tatt i betraktning at konkursrisikoen i disse selskapene må sies å være svært liten.

Telenor er den dyreste aksjen, målt etter P/E, med 26. Resten ligger i en klynge rundt 10: Statoil har 9,9 og Hydro har 9,6. Orkla har 11,6, mens DnB er billigst, med en P/E på 8 blank.

Men kanskje dette kommer av enkelte ekstraordinært gode år? Svaret er nei. Dersom man tar ut det beste og det dårligste året for hvert selskap, blir P/E-verdien lavere, nemlig 12,3.

Nå er dette bare fem selskaper, men de er så tunge på Oslo Børs at dersom disse aksjene stiger vesentlig, er det lite sannsynlig at børsen som sådan faller.

I Norge er det altså ikke slik at P/E-verdiene bare blir fornuftige hvis man bruker kreative estimater. Det greier seg med bokførte resultater over tid.

Mest sett siste uken

Lik Nettavisen her og få flere ferske nyheter og friske meninger!

sterke meninger

Nettavisen vil gjerne vite hva du mener om denne saken, og ønsker en frisk debatt i våre kommentarfelt. Vær saklig og respektfull. Les mer om Nettavisens debattregler her.

Gunnar Stavrum
sjefredaktør

comments powered by Disqus

Våre bloggere