Gjødselselskap til møkkapris

Hydro har lagt prisen lavt når landbruksdivisjonen skilles ut i eget børsnotert selskap under navnet Yara, med Thorleif Enger som sjef. Det viser en gjennomgang iMarkedet har gjort

19.05.08 00:55

Les også:



Analytikerne overrasket over Yara-prising

Gjødselprodusenten Norsk Hydro Agri er i ferd med å bli skilt ut fra Hydro under navnet Yara, og børsnotert, etter planen 25. februar. Dette er verdens ledende gjødselprodusent.



I dag meldte Hydro om en indikert prising av en del av aksjene i Yara, som skal selges ut. Dette dreier seg om inntil 20 prosent av selskapets, mens Hydros nåværende aksjonærer får resten av aksjene i Yara.



Den indikerte prisingen i salget er 36 til 41 kroner, noe som verdsetter egenkapitalen i selskapet til 11,5 til 13,1 milliarder kroner. Det er overraskende lavt, og bidrar trolig til at Hydro-kursen faller i dag. I går skrev Financial Times at prisen trolig ble 46,20 kroner, og at dette var 26 prosent under et estimat som meglerhuset Alfred Berg opererte med, på 62,6 kroner.



Dagens prisindikasjon må sies å være laber, også når man ser på Yaras resultater de siste årene.



Hydro har laget et regnskap for Yara hvor man tar hensyn til at selskapet nå blir selvstendig, og gjøre en del proforma-justeringer for dette.



Det viser at resultat før skatt i 2003 økte fra 2.804 millioner til 3.140 millioner. Driftsinntektene steg fra 33,5 til 38,4 milliarder.



Resultat pr. aksje steg fra 5,89 til 6,81 kroner.



Det betyr at P/E-verdien basert på 2003 blir 5,3 til 6,0, avhengig av om man legger til grunn den nedre eller øvre enden av prisindikasjonen.



Bokført egenkapital ved nyttår er 8,94 milliarder kroner, slik at prisingen i forhold til bokførte verdier i alle fall havner under 1,5 hvis prisintervallet holder - noe som er moderat om enn ikke ekstremt lavt.



Samtidig prises egenkapitalen til 0,3 til 0,35 ganger omsetningen (P/S), noe som er lavt.



Vil stimulere interessen

Investor-kontakt Kjetil Bakken i Norsk Hydro påpeker at det gjenstår å se hva den endelige prisen blir, og understreker at denne kan havne utenfor det indikerte intervallet.



- Vi har lagt intervallet for å stimulere til god interesse i tegningsperioden, sier Bakken til iMarkedet.



Bakken påpeker også at 2003 har vært et sterkt år for Yara, med både gode priser og gode volumer. Prisene for Yaras hovedprodukter lå i 2003 over det langsiktige gjennomsnittet, ifølge Bakken.



Det var et solid salg på slutten av 2003, og noe av dette kan være innkjøp som ble fremskyndet fra begynnelsen av 2004.



Bortsett fra at markedet var bra, er det ikke store ekstraordinære forhold i tallene for 2003, ifølge Bakken.



Lavere enn USA-konkurrenter

Prisingen av Yara synes også vært beskjeden sammenlignet med verdsettelsen av amerikanske konkurrenter, som har en høyere verdi både sammenlignet med resultat og salg enn Yara (se tabell under).



Bakken i Hydro påpeker imidlertid at det kan være vanskelig å sammenligne Yara med andre selskaper, fordi både produkter og segmenter er ulike.



Salget av Hydros aksjer i Yara skal foregå til proffinvestorene fra torsdag og frem til 24. mars. Her fastsettes nå en pris, og det vil også bli gitt et tilbud til norske småinvestorer.



Prospektet i forbindelse med transaksjonene offentliggjøres i dag.

Nettavisen ønsker en åpen og levende debatt.

Her kan du enkelt bidra med din mening.

Mest lest på Nyheter

Annonsebilag